A l'instar de la Fed, la Banque du Japon (BoJ) a relevé ce vendredi son taux directeur de 25 points de base le portant de 1 à 1,25%. Il s'agit du niveau le plus élevé depuis 31 ans et de la 6e hausse de taux depuis le virage historique amorcé en 2024. Largement attendue par les marchés, cette décision a été adoptée par 7 voix contre 2 au sein du conseil de politique monétaire.
Un cap monétaire franchi sur fond de reprise modérée
"L'économie du Japon se redresse modérément, malgré quelques faiblesses attribuables en partie à la situation au Moyen-Orient. Pour la suite, la croissance devrait se poursuivre à un rythme modéré : le frein causé par le Moyen-Orient sera compensé par les mesures de soutien du gouvernement et par la hausse de la demande mondiale liée à l'intelligence artificielle (IA) ", a expliqué la Banque centrale japonaise pour justifier sa décision.
Du côté des prix, la hausse de l'indice des prix à la production reste élevée sur un an, tirée par le pétrole cher, la baisse du yen et la demande liée à l'IA.
Inflation et salaires : des pressions sous haute surveillance
En parallèle, la progression des prix à la consommation (hors produits frais) s'accélère légèrement, car les entreprises répercutent sur leurs prix de vente la hausse de leurs coûts d'achat et la hausse des salaires.
L'inflation sous-jacente se rapproche de l'objectif de 2%, portée par la hausse continue des anticipations d'inflation à moyen et long terme. L'évolution de l'économie et des prix reste conforme aux prévisions publiées par la Banque du Japon en juillet 2026.
En outre, la Banque du Japon rappelle toutefois qu'il convient de rester vigilant face à la situation au Moyen-Orient, à la demande en IA et aux variations des taux de change. "L'inflation sous-jacente pourrait dépasser l'objectif de 2% si les entreprises continuent d'augmenter fortement les salaires et les prix", observe-t-elle.
Malgré cette hausse, les conditions financières restent très souples. Les taux d'intérêt réels restent bas, la demande de crédits augmente et les banques prêtent facilement. Les conditions d'émission de titres pour les entreprises restent très favorables.
Face à cette situation, la Banque du Japon a jugé approprié de réduire légèrement son soutien monétaire pour atteindre son objectif d'inflation de 2% de façon durable et stable. Les conditions financières resteront toutefois accommodantes après cette hausse de taux pour continuer à soutenir la croissance.
La réaction des marchés : la posture d'équilibriste de Kazuo Ueda
En réaction à cette annonce de la BoJ, Jean-Thomas Heissat, stratégiste chez CPR AM estime que si la décision était acquise pour les investisseurs, la question centrale de ce comité était surtout de savoir si la banque centrale allait maintenir une ligne dure dans les mois à venir : "Sur ce point, la BoJ a renoué avec une (pas si) vieille tradition avec un net revirement de communication qui s'est répercuté sur la devise, laquelle a déjà effacé une bonne part de son appréciation récente face au dollar."
En outre, l'analyste souligne que le vrai élément de surprise de ce comité est venu de la posture adoptée par le gouverneur Kazuo Ueda lors de la conférence de presse : "Le gouverneur est resté assez neutre, en soufflant tour à tour le chaud ("notre phase de politique monétaire a changé") et le froid ("il est important d'éviter que les conditions financières ne se durcissent trop, ou de provoquer un ajustement important des prix des actifs").
L'expert ne retient pas de réelle évolution de la forward guidance : d'autres hausses de taux sont attendues mais elles seront décidées comité par comité en fonction des données disponibles. Ueda a botté en touche sur les questions portant sur le taux terminal ou le rythme ou l'amplitude des hausses de taux. Le gouverneur a également réaffirmé que la politique de la BoJ n'avait pas vocation à agir sur la devise, renvoyant la balle dans le camp du ministère des Finances... et du Trésor américain.
"Après le net repricing (ajustement des taux) au cours des dernières semaines, les attentes étaient élevées et la BoJ a déçu en n'apportant que peu d'éléments nouveaux. Kazuo Ueda semble plus hawkish quand la BoJ ne fait rien, et plus dovish quand elle monte son taux directeur. Cette posture d'équilibriste reflète un Board (conseil de gouverneurs) de plus en plus fracturé au-delà des ingérences du gouvernement ou de Scott Bessent. La trajectoire de la BoJ semble plus incertaine, et ce n'est pas une bonne nouvelle pour le yen...", conclut Jean-Thomas Heissat.
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